华泰期货:持货商甩货情绪较重 铜价仍处震荡格局

泰国香椰 娱乐 2024-10-23 31 0

华泰期货:持货商甩货情绪较重 铜价仍处震荡格局

华泰期货:持货商甩货情绪较重 铜价仍处震荡格局

  核心观点

  ■铜市场分析

  期货行情:

  10月22日,沪铜主力合约开于77,650元/吨,收于77,200元/吨,较前一交易日收盘下降0.27%。当日成交量为87,118手,持仓量为161,490手。

  昨日夜盘沪铜主力合约开于77,210元/吨,收于77,030元/吨,较昨日午后收盘下降0.06%。

  现货情况:

  据SMM讯,昨日早市成交冷清,持货商甩货情绪令升水承压下行。盘初持货商报主流平水铜贴水60元/吨-贴水40元/吨,好铜如CCC-P,金川大板等报贴水20元/吨元/吨-平水价格。市场成交惨淡后升水大幅下调。进入主流交易时段,主流平水铜报贴水90元/吨-贴水70元/吨部分成交,好铜货报贴水50元/吨-贴水40元/吨部分成交;湿法铜报贴水170元/吨-贴水140元/吨部分成交。下游因订单不佳接货情绪仍然较差。至上午11时价格继续走跌,主流平水铜报贴水100元/吨-贴水90元/吨部分成交,好铜货报贴水60元/吨-贴水50元/吨部分成交。

  观点:

  宏观与地缘方面,IMF预计全球经济增长将在五年内降至3.1%,低于疫情前的趋势,预计今明两年全球经济增速3.2%,全球下行风险变得更加显著。国内方面,国家发展改革委将加快研究修订扩大鼓励外商投资产业目录、制定国有经济布局优化和结构调整指引目录。并称近一半增量政策已出台实施。

  矿端方面,外媒10月21日消息,NuVau Minerals计划于本月上市,此举将有助于其获得省政府的支持,以勘探和开发其过去在Matagami曾生产的的Bracemac McLeod铜锌项目。该公司已经与嘉能可达成了为期三年、3000万加元的收益协议,并对该项目进行了初步经济评估(PEA)。NuVau与嘉能可的交易即将结束,该公司将对Matagami矿场进行勘探并获得全部权益。该协议将于明年3月结束。如果上市成功,该公司明年的里程碑是更新PEA并向魁北克政府提交许可证。2026年,它的目标是完成可行性研究,同年或2027年开始生产。

  冶炼及进口方面,目前由于前期延误抵港到船货源集中到港,进口铜周内清关流入量较为明显,市场流通货源仍主以进口货源流通为主,且同时国产品牌货源到货依旧偏少,市场流通相对有限。冶炼方面,冶炼厂的检修、冷料紧张对生产有所影响,个别冶炼厂可能存在低于预期产量的情况。此外,海关统计数据在线查询平台公布的数据显示,中国2024年9月废铜(铜废碎料)进口量为160,345.427吨,环比减少5.30%,同比减少5.82%。美国是第一大供应国,当月从美国进口废铜(铜废碎料)31,723.97吨,环比上升9.15%,同比下降5.06%。马来西亚是第二大供应国,当月从马来西亚进口废铜(铜废碎料)17,214.457吨,环比减少4.49%,同比减少1.53%。

  消费方面,据Mysteel讯,近期下游接货需求较为一般,虽铜价重心有所下移,但部分加工企业反馈仍未达到采购价位心理预期,且存在一定看空后市情绪,因此日内入市采购较为谨慎,多维持刚需生产接货为主,整体市场消费表现一般。此外,在国内地产方面,扶持政策继续出台,具体涉及新增实施100万套城中村和危旧房改造、年底前将“白名单”项目的信贷规模增加到4万亿元、专项债收购存量商品房、专项债收储土地等。而在电网方面,据SMM讯,当前铜价宽幅波动使得国网下单谨慎,仅维持刚需采购,下单周期较此前延长。

  库存与仓单方面,LME仓单较前一交易日下降0.21万吨至28.01万吨。SHFE仓单较前一交易日下降0.14万吨5.93万吨。SMM社会库存较此前一期下降0.11万吨至21.94万吨。国内电解铜社会库存表现去库,其中上海市场小幅增加,广东、江苏市场因到货减少、市场消费有所回升, 库存贡献主要降幅。上海市场近期进口铜仍有陆续流入,且市场消费表现较为一般, 库存因此继续表现增加。

  国际铜与伦铜方面,昨日比价收于7.13,较前一日下降0.56%。

  总体而言,目前就宏观层面看,虽然市场预期有所反复,但美联储年内继续降息仍为较大概率事件,同时市场目前密切关注铜精矿TC的谈判情况,而由于目前现货散单TC持续偏低,明年长单的确定或存在较大分歧,而倘若长时间的低加工费可能会令冶炼厂存在减产压力。不过近期国内商品表现普遍偏弱,因此这样的情况下,铜品种操作上暂时以观望态度为主。

  ■策略

  铜:中性

  套利:暂缓

  期权:short put@74,000元/吨

  ■风险

  国内去库无法持续

  海外流动性踩踏风险

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